General Mills: São ações sobrevalorizadas Eu valorizo a General Mills usando fluxo de caixa descontado, bem como EBITDA e múltiplos de ganhos. A empresa negocia uma avaliação muito completa. No entanto, a administração está totalmente comprometida com os interesses dos acionistas39 e está disposta a continuar as recompras de ações para apoiar a avaliação. O mercado está implicando que a General Mills (NYSE: GIS) continuará a crescer a receita em cerca de 3 ano a ano, mantendo suas margens recém-expandidas. O mercado também está bancando a noção de recompras de ações continuadas, dada a alavancagem relativamente modesta da empresa e incentivos de gerenciamento para fazê-lo. Com base em várias metodologias de avaliação, o estoque parece ser totalmente avaliado, talvez sobrevalorizado, como o mercado como um todo. A General Mills é uma das empresas mais confiáveis do mercado em um nicho que atrai uma faixa maciça da população em geral. Possui participação de mercado entre uma variedade diversificada de categorias principais de alimentos, como cereais Big G, Yoplait, Pillsbury, Nature Valley e Progresso, e impulsiona a estabilidade em seus fluxos de caixa através de um sólido mix de produtos e um valor de marca significativo. A empresa é apoiada por uma equipe de gerenciamento comprometida com a criação de valor para o acionista, conforme demonstrado por iniciativas bastante agressivas para apoiar os retornos dos acionistas. A General Mills continua a ser conservadora com a alavancagem financeira, o que permite a recompra de ações, enquanto equilibra de forma mais ótima sua estrutura de capital em direção a um saldo apropriado para capital próprio. O foco do acionista é uma função de como o pagamento de gerenciamento pesado é para o desempenho das ações, conforme descrito na declaração de proxy da empresa. Para o ano fiscal de 2010, 60,1 de remuneração foram baseadas em unidades de estoque restritas (UREs), unidades de estoque de desempenho (UREs) e opções de estoque. Outro 6,5 do salário total é derivado de fatores de desempenho de ações na recompensa de incentivo anual. Esta parte do plano de compensação ocupou 26,0 do salário do CEO e é ponderada uniformemente entre quatro fatores, incluindo o crescimento orgânico das vendas líquidas, o crescimento do lucro operacional, o crescimento diluído do EPS e o retorno ajustado na melhoria total de capital total. O pagamento base ocupa os 13,9 restantes. Com cerca de dois terços do salário explicitamente uma função do desempenho das ações, é natural que a gerência funcione com cautela para criar o valor para o acionista. (Fonte: FY2016 Proxy Statement) Com a maturidade da General Mills, no entanto, vem um nível de estagnação. Nos últimos anos, a empresa atingiu cerca de 17 bilhões em receita, 34-36 margens brutas, custos de depreciação de 600 milhões, margens de EBIT de 14-16 (com exceção do AF2015 devido a encargos de despesas especiais de 766 milhões ) E margens de lucro de 10-11 (Fonte: arquivamentos da empresa). Nos próximos dois anos, a receita deverá diminuir para 15,5-16,0 bilhões. No entanto, novas eficiências estão sendo conduzidas na estrutura de custos da empresa, já que a General Mills está observando os resultados de suas iniciativas de redução de custos de redução de pessoal e desinvestimento de ativos menos lucrativos, como plantas e marcas de alimentos. As margens do EBIT chegaram a 18,7 no último trimestre fiscal e somaram 17,2 nos últimos dois trimestres. As margens do EBITDA chegaram em 23,1. Se a receita está estagnada, essa expansão de margem é a chave para manter o preço das ações a flutuar. O SIG não pode manter um preço de 60 com receita abaixo de 17 bilhões e com as margens recuperando de acordo com as normas recentes. Qual é o valor das ações em uma base de fluxo de caixa Depende dos requisitos de retorno. Se assumirmos 15,7 bilhões na receita do FY2017 (o calendário do ano fiscal da empresa é de 1 de setembro a 31 de agosto de cada ano), 1 ano de crescimento de receita, assumir que o investimento e a despesa de depreciação estão em equilíbrio e não há crescimento de capital de giro, podemos criar Um gráfico de sensibilidade padrão para encontrar onde o SIG pode negociar com base em determinado crescimento de receita e cenários de obtenção de margem de longo prazo. Com base nesse cenário, o estoque parece negociar em torno de 6.5-7.0 expectativas de retorno a prazo. Se passarmos por múltiplos de EBITDA e assumirmos um intervalo de 10x-13x, de 3,6 bilhões no EBITDA do FY2017, ele forneceria um valor de empresa de 36 a 47 bilhões. Depois de subtrair a dívida total de 9,47 bilhões, isso fornece um valor patrimonial de 20,5-29,5 bilhões. (Eu não adiciono o saldo de caixa da empresa dado que os passivos circulantes são atualmente mais elevados do que os ativos circulantes, sendo o spread maior que as reservas de caixa existentes). Em 602,25 milhões de ações totalmente diluídas pendentes no último período de relatório, isso fornece um valor por ação De 44-62. Em termos de ganhos, um múltiplo de renda pode ser calculado a partir da fórmula (1 - g ROIC) (WACC - g), onde g é a taxa de crescimento de longo prazo da economia, ROIC é retorno sobre capital investido e WACC é o Custo médio ponderado do capital da empresa. O ROIC não é uma definição padronizada e é muitas vezes calculado de forma diferente dependendo da interpretação do que constitui retorno e o que conta como capital que contribui para o referido retorno. Minha interpretação é que o lucro operacional líquido após impostos (NOPAT ou EBIT (1-t)) deve ser usado no numerador, enquanto o capital é composto de ativos totais menos passivo circulante, menos o excesso de caixa e equivalentes de caixa. O total de ativos menos o passivo circulante dá a soma dos passivos de longo prazo mais o patrimônio líquido, aproximadamente igual à dívida e patrimônio que representa o capital total. Algumas responsabilidades podem ser da variedade não operacional e também podem ser excluídas. Conforme mencionado acima, dado o passivo circulante exceder os ativos circulantes, nenhuma parte do saldo de caixa de 800 milhões da empresa é considerada excessiva. A taxa de crescimento de longo prazo da economia, g, está atualmente definida como 1.8, igual à projeção das Reservas Federais dos Estados Unidos produzida em sua reunião de setembro de 2016. O General Mills WACC é baseado em uma estrutura de capital composta por cerca de 79 ações e 21 dívidas. O custo de equidade pode ser tomado em uma marca padrão de cerca de 7,7, usando 5,7 retornos reais a termo mais 2 inflação, dada a taxa de equilíbrio de 10 anos. O custo da dívida pode ser calculado tomando rendimentos de obrigações comparáveis de outros BBB classificados (de acordo com SampP e Fitch) e dívida avaliada com A3 (de acordo com a Moodys). A partir do último dia de negociação de 2016 (30 de dezembro), a dívida avaliada pela A3 estava negociada com 3,58 rendimentos médios, com base na compilação de dados da Moodys, enquanto uma cesta de títulos BBB emitida pelo Bank of America Merrill Lynch cedeu 3,72 a partir de 12 de janeiro de 2017. A cesta da BofA contraiu 9 pontos base desde 30 de dezembro, o que pode implicar que a dívida A3 esteja negociando em torno de 3,50 atualmente. Além disso, a cesta de títulos do BBB gruda na dívida BBB e BBB - na mesma cesta. O diferencial entre cada entalhe no nível BBB pode valer 30-50 bps. Isso pode sugerir que o custo intrínseco da dívida da General Mills é de cerca de 3,4-3,5 ou cerca de 2,3-2,4 após impostos. Portanto, o custo de capital da empresa é de aproximadamente 6,6 (79 7,7 21 2,35). Ser excessivamente científico com o custo do capital não é muito necessário, a menos que tente resgatar a interpretação mediana dos mercados. O custo do capital (ou o custo do capital próprio) é baseado em expectativas de retorno para determinar um preço e é específico para cada indivíduo. Com todos esses componentes conectados, obtenho uma proporção de PE de 18,0x usando os mesmos pressupostos de desempenho financeiro como acima. Com um lucro projetado de 2.97 no FY2017 GAAP, isso nos levaria a um preço de cerca de 54 por ação. Ajustar por - 3x em cada direção forneceria um intervalo de 45-63. Não necessariamente quero dizer que o GIS está sobrevalorizado, pois diferentes coisas valem preços diferentes para pessoas diferentes. Mas, com base em todas as três medidas de avaliação - fluxo de caixa descontado, múltiplos de EBITDA e ganhos - a empresa parece caro como grande parte do mercado. Valores de SIG nos anos 60 baixos em múltiplos mais elevados no caso das duas últimas medidas de avaliação. Com base no fluxo de caixa descontado, o mercado parece implicar 18 margens de EBIT de longo prazo (melhor do que é feito historicamente, mas em linha com as expectativas atuais) e crescimento de vendas de 3 anos ao longo do ano. Isso não é totalmente irreal, mas também não muito conservador. Os preços da empresa com um rendimento anual antecipado de dividendos de 3,2 e detém o mérito de ter uma carteira de produtos diversificada e um patrimônio de marca substancial. A administração também permanece totalmente empenhada em criar valor para os acionistas através dos incentivos inerentes ao plano de remuneração. No fluxo de caixa e nas avaliações baseadas em resultados, a contagem de ações foi considerada um pouco mais de 600 milhões (totalmente diluída), mas será menor em frente. É muito provável que a administração continue a comprar ações de volta com sua base de alavancagem leve. A empresa é alavancada com uma relação dívida / EBITDA de apenas 2,7x, ou uma relação dívida / capital de 21-22. Eu acredito que a empresa pode ser alavancada em quase o dobro, sem pôr em risco sua classificação de grau de investimento com o grau de consistência em suas métricas de fluxo de caixa ano-a-ano. A General Mills não possui grandes reservas de caixa, mas com uma intensidade de capital relativamente moderada combinada com um fluxo de caixa estável, a empresa poderia razoavelmente comprar de volta 6-9 milhões de ações por ano (ou 350-550 milhões de ações, ou 1.0-1.5 de todos Ações em circulação), além dos 1,1 bilhões que espera pagar nos dividendos dos acionistas. Com isso dito, é difícil prever uma quantidade substancial de apreciação do capital no estoque em curso, sem a continuação das recompras, uma vez que a empresa precisaria aumentar substancialmente a sua linha principal, mantendo (ou crescendo) as margens recém-expandidas. Divulgação: Iwe não tem posições em nenhum estoque mencionado, e não há planos para iniciar qualquer cargo nas próximas 72 horas. Eu escrevi este artigo, e ele expressa minhas próprias opiniões. Não estou recebendo compensação por isso (além da Seeking Alpha). Eu não tenho nenhum relacionamento comercial com nenhuma empresa cujas ações são mencionadas neste artigo. Lexaria Recebe US33,029.25 do Exercício de Opções e Warrants 10 de janeiro de 2017 (TheNewswire. ca via COMTEX) - (via TheNewswire) Kelowna, BC TheNewswire 10 de janeiro , 2017 - Lexaria Bioscience Corp. (otcqb: LXRP) (cse: LXX) (a quotCompanyquot ou quotLexariaquot) anuncia que recebeu US33.029,25 do exercício de opções de compra de ações e warrants anteriormente concedidos. As opções de compra de ações foram exercidas a preços de US0.10 a US0.2273 para um total de 151.500 ações ordinárias sendo emitidas. Os warrants foram exercidos aos preços de US0.15 e US0.14 por um total de 12.375 ações ordinárias sendo emitidas. Todas as opções e warrants estão sendo exercidas por terceiros que não são diretores nem diretores da Companhia. A Companhia também emitiu 500.000 warrants para Correlation Capital Inc, cada warrant válido para comprar uma ação comum restrita a um preço de US $ 0,4 por um período de um ano. Não foram pagas comissões ou taxas de colocação relacionadas aos fundos recebidos deste exercício de mandado. Os recursos levantados são para fins corporativos gerais. Os valores mobiliários aqui referidos não serão ou não foram registrados nos termos da Lei de Valores Mobiliários dos Estados Unidos de 1933, conforme alterada, e não podem ser oferecidos ou vendidos nos Estados Unidos ausentes de registro ou uma isenção aplicável dos requisitos de registro. A Lexaria Bioscience Corp. é uma empresa de biociências alimentares com tecnologia proprietária para melhorar a entrega de compostos bioativos. A tecnologia de aprimoramento lipofílico da Companys mostrou aumentar a biodisponibilidade dos canabinóides ingeridos oralmente, além de melhorar o sabor. Esta tecnologia promove métodos saudáveis de ingestão, menor dosagem global e maior eficácia na entrega de moléculas activas. A tecnologia Companys é protegida por patente para cannabidiol (CBD) e todos os outros canabinóides não psicoativos e pendentes de patente para Tetrahydrocannabinol (THC), outros canabinóides psicoativos, antiinflamatórios não esteróides (AINEs), nicotina e outras moléculas. PARA MAIS INFORMAÇÕES, POR FAVOR CONTATE: Lexaria Bioscience Corp. Presidente amp CEO Este lançamento inclui declarações prospectivas. Declarações que não são fatos históricos são declarações prospectivas. A Companhia faz declarações públicas prospectivas sobre a expectativa de sua futura posição financeira, resultados operacionais, fluxos de caixa, planos de financiamento, estratégia de negócios, produtos e serviços, posições competitivas, oportunidades de crescimento, planos e objetivos de gerenciamento para operações futuras, incluindo declarações que Incluir palavras como quotanticipate, quot quotif, quot quotbelieve, quot quotplan, quot quoate, quot quotexpect, quot quotintend, quot quotmay, quot quotcould, quot quotshould, quot quotwill, quot e outras expressões semelhantes são declarações prospectivas, incluindo, mas não Limitado a: que qualquer warranty adicional ou opções de compra de ações serão exercidas. Essas declarações prospectivas são estimativas que refletem o melhor julgamento da Companys com base em informações atuais e envolvem uma série de riscos e incertezas, e não há garantia de que outros fatores não afetarão a precisão de tais declarações prospectivas. O acesso ao capital, ou a falta dele, é um grande risco e não há garantia de que a Companhia possa aumentar o capital de giro necessário. Os fatores que podem fazer com que os resultados reais diferem materialmente daqueles estimados pela Companhia incluem, mas não estão limitados a, regulamentação governamental, gerenciamento e manutenção do crescimento, o efeito de publicidade adversa, litígio, competição, o pedido de patente e processo de aprovação e outros fatores Que podem ser identificados de tempos em tempos nos anúncios e despachos públicos da Companys. Não há garantia de que qualquer contrato de licença, setor de óleo de cânhamo ou empresas de saúde alternativas forneçam algum benefício para a Lexaria ou que a Companhia experimente qualquer crescimento por meio da participação nesses setores ou como resultado da patente concedida. Não há garantia de que o capital existente seja suficiente para as necessidades da Companhia ou que ele possa aumentar o capital adicional. Não há garantia de que a Lexaria conclua com êxito quaisquer outros acordos de licença de tecnologia contemplados ou existentes. Não há garantia de que qualquer atividade corporativa planejada, empreendimento comercial ou iniciativa será prosseguida, ou se for perseguida, será bem sucedida. 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Nenhum resultado encontrado Últimas opções de estoque de notícias vs. ações restritas: um caso de risco vs. recompensa Use um colete salva-vidas de laranja brilhante na sua próxima viagem à vela e ninguém irá confundi-lo com Orlando Bloom em Piratas do Caribe. Mas se o navio se virar, você ficará a flutuar enquanto seus companheiros caírem com o navio. O estoque restrito é assim. Não é tão glamoroso como as opções de ações dos empregados, que oferecem a promessa de vastos tesouros se o estoque da sua empresa se disparar. Mas, se o preço da ação superar, você ficará grato por ter resgatado o estoque. (História relacionada: opções de estoque em seu caminho para pass233) O estoque restrito foi durante muito tempo, mas está ficando muito mais atenção agora que a Microsoft decidiu dar aos trabalhadores em vez de opções de estoque. Outras empresas devem seguir o exemplo da Microsofts, por isso é importante entender os prós e os contras desta forma de compensação. A mudança para estoque restrito Mais empresas reduziram seus programas de opções de ações este ano em favor de estoque restrito. De acordo com uma pesquisa recente: 63: das empresas reduziu o número de opções de compra de ações outorgadas. 57: das empresas apresentaram novos ou raramente usados programas de incentivo de ações. 63: das empresas que introduziram planos de incentivos de ações novos ou raramente oferecidos ofereciam estoque restrito. Fonte: Mercer Human Resource Consulting Como eles diferem As opções de ações oferecem o direito de comprar as ações da sua empresa em algum momento no futuro a um preço predefinido. Se o preço da ação aumentar, você é um vencedor. Por exemplo, suponha que sua empresa lhe dê o direito de comprar 1.000 ações em 10 partes. Se o estoque valer 50 partes quando você exerce sua opção, seu lucro antes da taxa de imposto é de 40.000. Mas se o preço das ações cair abaixo de 10 partes, as opções são inúteis. O estoque restrito custa nada, desde que você atenda aos requisitos de aquisição. Isso geralmente significa que você precisa permanecer no trabalho por alguns anos. Mas uma vez que o estoque é investido, é seu. Mesmo que o preço tenha caído desde o estoque, ainda vale algo. Suponha que sua empresa lhe dê 1.000 ações de ações restritas no valor de 50 no momento da concessão. Quando o stock vests, vale apenas 10. Você ainda tem um ganho de 10.000. A maioria das empresas concede menos ações de estoque restrito do que as opções de compra de ações. Uma empresa que anteriormente ofereceu 10.000 opções de compra de ações provavelmente lhes daria 3.000 a 4.000 ações de estoque restrito, o que limita sua capacidade de lucrar com ganhos futuros, diz Bruce Brumberg, editor da myStockOptions. As opções de ações geralmente são tributadas até você exercê-las, o que lhe dá algum controle quando você paga seus impostos. As ações restritas são tributadas no ano em que adquirirem, quer você as venda ou não. O IRS considera a remuneração de ações, então você pagará impostos na sua taxa de renda ordinária, e não na menor taxa de ganhos de capital, diz Martin Nissenbaum, diretor nacional de planejamento de imposto de renda pessoal na Ernst amp Young. As coleções de estoque mais restritas em estágios, diz Brumberg, então você provavelmente não terá que pagar a totalidade da conta fiscal em um ano. Por exemplo, se você receber 4.000 ações de ações restritas, a ação pode ser adquirida em incrementos de 25, ou 1.000 ações, por ano. Os impostos geralmente são baseados no valor de mercado das ações quando são adquiridas, e não o valor no momento da concessão. Se suas 1.000 ações de ações restritas valerem 30 partes quando forem adquiridas, você pagará impostos de renda em 30.000, mesmo que as ações valessem muito menos no momento da concessão, diz Gregory Merlino, planejador financeiro da Ameriway Financial Services em Voorhees , NJ Há uma alternativa ao pagamento de impostos quando seu estoque é vendido, mas é arriscado. Você pode fazer o que é conhecido como uma eleição da Seção 83 (b), que exige que você pague impostos no prazo de 30 dias após a recepção da concessão. Você pagará imposto de renda com base no valor do estoque no momento da concessão, e os ganhos futuros serão tributados na menor taxa de ganhos de capital. Se o estoque aumentar significativamente entre o momento da concessão e a aquisição de direitos, uma eleição de 83 (b) produzirá uma nota fiscal muito menor. Alguns programas restritos de estoque não permitem essa estratégia. Há grandes desvantagens para fazer uma eleição de 83 (b), diz Mike Busch, planejador financeiro da Vogel Financial Advisors em Dallas. Se você deixar seu emprego antes que as ações sejam adquiridas, você acabará pagando impostos sobre o rendimento que você nunca recebeu. Da mesma forma, se as ações diminuírem de valor, o IRS não reembolsará seu pagamento em excesso. Ganhos e dividendos 8226 Se o seu estoque restrito paga dividendos, você receberá pagamentos de dividendos, mesmo que suas ações não tenham sido adquiridas. Os dividendos são considerados rendimentos, então você pagará sua taxa de imposto de renda ordinária, e não a taxa de 15 menores, diz Nissenbaum. Uma vez que as ações se acumulam, os dividendos serão tributados na taxa mais baixa. Se você fizer uma eleição 83 (b), no entanto, você pagará a taxa de 15 em dividendos imediatamente. 8226 Se você segurar seu estoque restrito depois de ter adquirido, está sujeito ao tratamento regular de ganhos de capital. Enquanto você espera pelo menos um ano para vender, você será qualificado para a taxa de 15 ganhos de capital em quaisquer ganhos. Sandra Block cobre financiamento pessoal para EUA HOJE. Sua coluna do seu dinheiro aparece às terças. Clique aqui para obter um índice das colunas do seu dinheiro. E-mail para ela em: sblockusatoday.
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