Opções De Ações Emitidas Abaixo Do Valor De Mercado

Emitir opções conservadas em estoque dez pontas para empreendedores. by Scott Edward Walker novembro em 11o, 2009.Fred Wilson um VC New York City-baseado, escreveu um borne interessante há poucos dias intitulou a avaliação ea associação da opção, em que discute o assunto contendous de A inclusão de um pool de opções na avaliação pré-dinheiro de uma startup Com base nos comentários a esse post e uma pesquisa no google de posts relacionados, ocorreu-me que há um monte de desinformação na Web com relação a opções de ações, particularmente Em conexão com startups Assim, o objetivo deste post é i para esclarecer certas questões com relação à emissão de opções de ações e ii para fornecer dez dicas para os empresários que estão contemplando a emissão de opções de ações em conexão com o seu venture.1 Opções de Emissão ASAP Stock As opções dão a empregados chaves a oportunidade de beneficiar-se do aumento no valor de s da companhia concedendo lhes o direito de comprar ações de estoque comum em um ponto futuro no tempo a um preço isto é E exercício ou preço de exercício geralmente igual ao justo valor de mercado dessas acções no momento da concessão O empreendimento deve, portanto, ser incorporado e, na medida do aplicável, as opções de compra de ações devem ser emitidas aos funcionários-chave o mais cedo possível. São satisfeitas pela empresa após a sua incorporação, por exemplo, a criação de um protótipo, a aquisição de clientes, receitas, etc, o valor da empresa irá aumentar e assim assim o valor das ações subjacentes de ações da opção De fato, como A emissão de ações ordinárias para os fundadores que raramente recebem opções, a emissão de opções de ações para os funcionários-chave deve ser feito o mais rapidamente possível, quando o valor da empresa é tão baixo quanto possível.2 Cumprir com Federal aplicável e Estado Leis de Valores Mobiliários Como discutido no meu post sobre o lançamento de um empreendimento ver 6 aqui, uma empresa não pode oferecer ou vender seus valores mobiliários, a menos que tais títulos tenham sido registrados na Securities and Exchange Commis E se houver uma isenção de registro aplicável. A Regra 701, adotada de acordo com a Seção 3b da Lei de Valores Mobiliários de 1933, prevê uma isenção de registro para quaisquer ofertas e vendas de valores mobiliários efetuados de acordo com os termos De planos de benefícios compensatórios ou contratos escritos relacionados a compensação, desde que satisfaça determinadas condições prescritas A maioria dos estados têm isenções semelhantes, incluindo a Califórnia, que alterou os regulamentos ao abrigo da Secção 25102 da Lei de Valores Mobiliários da Califórnia de 1968 com vigência a partir de 9 de Julho de 2007 Para se conformar com a Regra 701 Isso pode parecer um pouco egoísta, mas é de fato imperativo que o empreendedor procure o conselho de um advogado experiente antes da emissão de quaisquer valores mobiliários, incluindo opções de ações não-conformidade com as leis de valores mobiliários aplicáveis ​​poderia resultar Em consequências adversas graves, incluindo um direito de rescisão para os titulares de Direito de obter o seu dinheiro de volta, injunctive alívio, multas e penalidades e possível processo criminal.3 Estabelecer Razonável Vesting Horários Os empresários devem estabelecer prazos de aquisição razoável com relação às opções de ações emitidas aos empregados, a fim de incentivar os funcionários a permanecer com a empresa E para ajudar a crescer o negócio A programação mais comum ganha uma porcentagem igual de opções 25 todos os anos durante quatro anos, com um precipício de um ano, ou seja, 25 das opções vesting após 12 meses e, em seguida, mensal, trimestral ou anual vesting posteriormente, Ser preferível, a fim de dissuadir um empregado que tenha decidido deixar a empresa de permanecer a bordo para a sua próxima parcela Para executivos seniores, também há geralmente uma aceleração parcial de vesting sobre ia evento desencadeante ou seja, aceleração single trigger como uma mudança de controle Da empresa ou uma cessação sem causa ou ii mais comumente, dois eventos desencadeantes ou seja, accele duplo gatilho Como, por exemplo, uma mudança de controle seguida por uma rescisão sem causa dentro de 12 meses depois disso.4 Certifique-se de que toda a papelada está em ordem Três documentos devem geralmente ser redigidos em conexão com a emissão de opções sobre ações, Que contenha os termos e condições das opções a serem outorgadas ii um Contrato de Opção de Compra de Ações a ser firmado pela Companhia e cada titular de opções, que especifica as opções individuais concedidas, o cronograma de aquisição e outras informações específicas do empregado e geralmente inclui a forma de Acordo de Exercício anexado como anexo e iii um Aviso de Subscrição de Opção de Compra de Ações a ser celebrado pela Companhia e cada opção, que é um breve resumo dos termos materiais da concessão, embora tal Aviso não seja um requisito. Além disso, o Conselho de Administração Da Companhia, o Conselho de Administração e os acionistas da Companhia devem aprovar a adoção do Plano de Opção de Compra de Ações e o Conselho ou um Também aprovar cada concessão individual de opções, incluindo uma determinação do mercado justo do estoque subjacente, conforme discutido no parágrafo 6 abaixo. 5 Alocar porcentagens razoáveis ​​para funcionários-chave O número respectivo de opções de ações, ou seja, porcentagens que devem ser alocadas a funcionários-chave da A empresa geralmente depende da fase da empresa Uma empresa pós-série-A-redonda geralmente alocar opções de ações no intervalo a seguir nota o número entre parênteses é o capital médio concedido no momento da contratação com base nos resultados de um inquérito de 2008 Publicado pelo CompStudy i CEO 5 a 10 avg de 5 40 ii COO 2 a 4 avg de 2 58 iii CTO 2 a 4 avg de 1 19 iv CFO 1 a 2 avg de 1 01 v Chefe de Engenharia 5 a 1 5 avg de 1 Como observado no parágrafo 7 abaixo, o empreendedor deve tentar manter o pool de opções o menor possível, enquanto ainda atrai e retém o melhor talento possível, a fim de evitar uma diluição substancial.6 Mak E Certifique-se de que o preço de exercício é o valor justo de mercado do estoque subjacente nos termos da Seção 409A do Internal Revenue Code, uma empresa deve garantir que qualquer opção de compra de ações concedida como remuneração tenha um preço de exercício igual ou maior que o justo valor de mercado. A concessão será considerada compensação diferida, o destinatário irá enfrentar consequências fiscais adversas significativas e a empresa terá responsabilidades fiscais de retenção A empresa pode estabelecer uma FMV defendível por i obter uma avaliação independente ou ii se a Empresa é uma empresa de arranque sem liquidez, contando com a avaliação de uma pessoa com conhecimentos significativos e experiência ou formação na realização de avaliações semelhantes, incluindo um empregado da empresa, desde que certas outras condições sejam cumpridas.7 Tornar o pool de opções tão pequeno quanto possível para evitar Diluição substancial Como muitos empresários aprenderam muito para sua surpresa, capitalistas de risco impõem uma metodologia incomum Para calcular o preço por ação da empresa após a determinação de sua avaliação pré-monetária, ou seja, o valor total da empresa é dividido pelo número diluído de ações em circulação, que é considerado para incluir não só o número de ações atualmente reservadas para Em um pool de opção de empregado assumindo que há um, mas também qualquer aumento no tamanho ou o estabelecimento do pool exigido pelos investidores para futuras emissões Os investidores normalmente exigem um pool de aproximadamente 15-20 do pós-dinheiro, totalmente diluído Capitalização da empresa Fundadores são, portanto, substancialmente diluído por esta metodologia, ea única maneira em torno dele, como discutido em um excelente post por Venture Hacks, é tentar manter o pool de opções tão pequeno quanto possível, ainda atraindo e mantendo o melhor possível Talento Ao negociar com os investidores, os empresários devem, portanto, preparar e apresentar um plano de contratação que tamanhos o pool tão pequeno quanto possível, por exemplo, se a empresa Ny já tem um CEO no lugar, o pool de opções poderia ser razoavelmente reduzido para mais perto de 10 da capitalização pós-dinheiro.8 opções de ações de incentivo só podem ser emitidos aos funcionários Existem dois tipos de opções de ações i opções de ações não qualificadas NSOs E ii opções de ações de incentivo ISOs A diferença fundamental entre NSOs e ISOs se relaciona com a forma como são tributados i detentores de NSOs reconhecem o lucro ordinário no exercício de suas opções, independentemente de o estoque subjacente ser imediatamente vendido e ii detentores de ISOs não reconhecem Qualquer rendimento tributável até que o estoque subjacente seja vendido embora Alternativa Mínimo Imposto passivo pode ser desencadeado no exercício das opções e são concedidos tratamento de capital-ganhos se as ações adquiridas durante o exercício das opções são mantidos por mais de um ano após a data de exercício E não são vendidos antes do aniversário de dois anos da data de concessão de opções desde que certas outras condições prescritas sejam atendidas ISOs são menos comuns do que NS OS devido ao tratamento contábil e outros fatores e só pode ser emitido para os funcionários NSOs podem ser emitidos para funcionários, diretores, consultores e conselheiros.9 Tenha cuidado ao terminar At-Will empregados que detêm opções Há uma série de potenciais alegações at - Os empregados poderão afirmar em relação a suas opções de ações no caso de serem rescindidos sem causa, incluindo uma reclamação por violação do pacto implícito de boa-fé e de negociação justa. Assim, os empregadores devem ter cuidado ao encerrar os empregados que possuem opções de ações, Tal terminação ocorre perto de uma data de aquisição. De fato, seria prudente incluir no contrato de opção de compra do empregado uma linguagem específica para que tal empregado não tenha direito a qualquer pro rata vesting no momento da rescisão por qualquer motivo, com ou sem causa e ii Empregado pode ser rescindido a qualquer momento antes de uma determinada data de aquisição, caso em que perderá todos os direitos sobre opções não adquiridas. Considera que é necessário que a rescisão seja feita por um motivo legítimo e não discriminatório.10 Considere a possibilidade de emitir ações restritas em lugar de opções Para empresas em fase inicial, a emissão de ações restritas Ações para funcionários-chave pode ser uma boa alternativa para opções de ações por três razões principais i estoque restrito não está sujeito à Seção 409A ver parágrafo 6 acima ii estoque restrito é, sem dúvida, melhor em motivar os funcionários a pensar e agir como proprietários desde que os funcionários estão realmente recebendo Ações de ações ordinárias da empresa, embora sujeitas a aquisição e, portanto, alinhe melhor os interesses da equipe e iii os funcionários poderão obter tratamento de ganhos de capital eo período de detenção começa na data da concessão, desde que o empregado arquiva uma eleição Nos termos da alínea b) do artigo 83.º do Código das Receitas Internas Tal como referido no n. º 8 supra, os titulares de opções só poderão obter tratamento de ganhos de capital se forem emitidos IS Os e, em seguida, cumprir certas condições prescritas A desvantagem de ações restritas é que, após a apresentação de uma eleição 83 b ou após a aquisição, se não tiver sido apresentado tal eleição, o empregado é considerado como tendo um rendimento igual ao então justo valor de mercado da Assim, se o estoque tiver um valor alto, o empregado pode ter renda significativa e talvez nenhum dinheiro para pagar os impostos aplicáveis ​​As emissões restritas de ações não são atraentes, a menos que o valor atual do estoque seja tão baixo que o impacto fiscal imediato seja nominal Por exemplo, imediatamente após a incorporação da empresa. As Opções de Estoque de Empresas e Valores de Avaliação de Preços. John Summa CTA, PhD, Fundador e Avaliação de ESOs é uma questão complexa, mas pode ser simplificado para a compreensão prática para que os detentores de ESOs podem fazer escolhas informadas sobre Qualquer opção terá mais ou menos valor nele, dependendo dos seguintes principais determinantes da volatilidade do valor, tempo restante, risco K taxa livre de juros, preço de exercício e preço da ação Quando um beneficiário da opção é concedido um ESO dando o direito quando adquirido para comprar 1.000 ações da empresa ações a um preço de exercício de 50, por exemplo, normalmente o preço da data de concessão da ação É o mesmo que o preço de exercício Olhando para a tabela abaixo, temos produzido algumas avaliações com base no bem conhecido e amplamente utilizado Black-Scholes modelo de preços de opções Temos plugged as principais variáveis ​​citadas acima, mantendo algumas outras variáveis, ou seja, mudança de preço , As taxas de juros fixadas para isolar o impacto das mudanças no valor do ESO da deterioração do tempo-valor e mudanças na volatilidade alone. First de tudo, quando você recebe uma concessão ESO, como visto na tabela abaixo, mesmo que estas opções ainda não estão em O dinheiro, eles não são inúteis Eles têm um valor significativo conhecido como tempo ou valor extrínseco Embora o tempo para as especificações de validade em casos reais podem ser descontados com base em que os funcionários não podem permanecer com a empresa os 10 anos Orelhas assumidas abaixo é de 10 anos para simplificação, ou porque um beneficiário pode realizar um exercício prematuro, algumas suposições de valor justo são apresentados abaixo usando um modelo Black-Scholes Para saber mais, leia o que é moneyness opção e como evitar fechar opções abaixo valor intrínseco. Assumindo que você mantém seus ESOs até a expiração, a tabela a seguir fornece uma conta exata de valores para um ESO com um preço de exercício de 50 com 10 anos de vencimento e se ao preço do estoque de dinheiro é igual ao preço de exercício Por exemplo, com uma volatilidade assumida de 30 Outra suposição que é comumente usada, mas que pode subestimar o valor se a volatilidade real através do tempo vier a ser maior, vemos que, após a concessão, as opções valem 23.080 23 08 x 1.000 23.080 Conforme o tempo passa, no entanto, vamos dizer a partir de 10 Anos a apenas três anos para a expiração, os ESOs perder valor novamente assumindo preço de estoque permanece o mesmo, caindo de 23.080 para 12.100 Esta é a perda de valor de tempo. O valor teórico de ESO Através Tempo - 30 Volatilidade Assumida. Figura 4 Preços de valor justo para um ESO à vista com preço de exercício de 50 sob diferentes suposições sobre tempo restante e volatilidade. A Figura 4 mostra o mesmo cronograma de preços dado o tempo restante até a expiração, mas aqui nós Adiciona um maior nível de volatilidade - agora 60, acima de 30 O gráfico amarelo representa a menor volatilidade assumida de 30, que mostra valores justos reduzidos em todos os pontos de tempo. O gráfico vermelho mostra valores com maior volatilidade assumida 60 e tempo diferente Permanecendo nos ESOs Claramente, a qualquer nível mais alto de volatilidade, você está mostrando maior valor de ESO Por exemplo, em três anos restantes, em vez de apenas 12.000 como no caso anterior em 30 volatilidade, temos 21.000 em valor a 60 volatilidade So volatilidade Pressupostos podem ter um grande impacto sobre o valor teórico ou justo, e devem ser tomadas decisões sobre o gerenciamento do seu ESOs O quadro abaixo mostra os mesmos dados em formato de tabela para os 60 níveis assumidos de vola Tility Saiba mais sobre o cálculo de valores de opções em ESOs Usando o modelo de Black-Scholes. O valor teórico de ESO em todo o tempo 60 Volatilidade Assumed. Discounted opções de ações e Código Tributário Seção 409A A Cautionary Tale. Guest Post Por Scott Usher de Bader Martin, P Na economia de partida, as opções de ações são comuns. Eles são uma maneira pelas quais as empresas jovens podem compensar a equidade do suor e salários inferiores ao mercado ou taxas de consultoria e geralmente proporcionam aos beneficiários um incentivo de desempenho ou retenção na forma de uma participação na O futuro da empresa. As regras fiscais para a maioria das opções são relativamente simples. Mas quando as opções são intencionalmente ou involuntariamente oferecidas com um desconto significado com um preço de exercício inferior ao justo valor de mercado na data em que as opções são concedidas é outra história E que as empresas Deve considerar cuidadosamente para evitar conseqüências fiscais adversas. O impacto da Internal Revenue Code Seção 409A. According para o IRS, opções de ações descontadas queda Nos termos da Seção 409A do código tributário federal que regula os planos de remuneração diferida não qualificados, ou seja, aqueles planos não qualificados que prevêem o adiamento da compensação. As opções de ações com preço de exercício igual ou superior ao valor justo de mercado quando concedido estão isentas de 409A.409A foi promulgada em 2004 para assegurar que os destinatários de opções descontadas e outras formas de compensação diferida estejam em conformidade com diretrizes rígidas sobre o calendário de seus diferimentos Caso contrário, eles devem reconhecer o rendimento quando eles têm um direito juridicamente vinculativo para recebê-lo, mesmo que eles realmente não recebê-lo Até certo ponto no futuro A cópia fina inclui uma excepção para diferimentos de curto prazo onde a compensação é efectivamente recebida no prazo de dois meses e meio do final do ano em que já não existe um risco substancial de caducidade Estes diferimentos de curto prazo Não estão sujeitos a 409A. Para opções de ações que estão sujeitas a 409A, os destinatários da opção têm flexibilidade limitada em quando c Um exercício suas opções sem violar as regras As regras permitem que os destinatários exercer opções com base em um número limitado de eventos desencadeantes, incluindo aposentadoria ou outra separação de serviço, uma mudança no controle do negócio, deficiência, morte, uma emergência imprevista ou em um Data especificada previamente ou year. For aqueles que correm afoul de 409A s regras, as penas são onerosas Em geral, o montante total da compensação que foi adiada para o ano fiscal atual e todos os anos fiscais torna-se tributável que a compensação também está sujeita a um 20 Muitas das incertezas na aplicação de 409A deriva do fato de que a lei não define especificamente diferimento de compensação As regras e pronunciamentos do IRS têm consistentemente interpretado a frase para incluir opções de ações com desconto No entanto, essas regras não foram Testados nos tribunais até este ano, quando o Tribunal Federal de Reclamações Federais concedeu um acórdão sumário parcial em Sutardja v United Estados-Membros Este acórdão aborda vários argumentos jurídicos relativos à aplicação do 409A, deixando a questão factual de saber se as opções foram efectivamente descontadas a serem determinadas em julgamento. As consequências do acórdão Sutardja. Sutardja são particularmente significativas porque é a primeira decisão judicial sobre A aplicação de 409A a opções de ações descontadas Como resultado de Sutardja nós temos agora uma afirmação judicial das seguintes posições de IRS. As opções de ação descontadas estão sujeitas ao tratamento de seção 409A como a compensação diferida não qualificada. A data uma opção é concedida determina quando compensação é considerada a A data em que é exercida, determina quando o beneficiário tem um direito juridicamente vinculativo sobre a compensação. A data em que esta veste também estabelece o momento em que a opção deixa de ser considerada como tendo um risco substancial de O período relevante para a aplicação da exclusão de diferimento de curto prazo não se baseia na data São efetivamente exercidas, mas sim com base no período de tempo as opções podem ser exercidas sob os termos do plano. A Parte Cautionary do Tale.409A ocupa cerca de 80 páginas dos regulamentos fiscais federais, o que dá uma indicação de quão complicado Pode ser ou evitá-lo completamente ou cumprir com seus requisitos Algumas estratégias podem ajudar. Para o desconto ou não para o valor justo de mercado de desconto. 409A depende de ou não uma opção de ações é descontado Se o preço de exercício de uma opção é igual ao O valor de mercado justo na data em que a opção é concedida, a opção não é descontada e 409A não a sua empresa não pretende descontar o preço de exercício de suas opções de ações, avaliá-las corretamente é fundamental para evitar as consequências negativas de 409A Sutardja, a empresa pretendia conceder as suas opções de compra de acções ao justo valor de mercado. Uma combinação de falta de supervisão e má execução levou a empresa a conceder essas opções a um preço inferior ao justo valor de mercado, o que H pode custar aos destinatários dessas opções muitos milhões de justo valor de mercado pode ser problemático para startups e outras empresas de capital fechado Talvez a maneira mais segura e geralmente a maneira mais cara para determinar o valor justo de mercado é contratar um avaliador independente qualificado para realizar a avaliação A avaliação deve ser realizada dentro de 12 meses da transação de opção para satisfazer a primeira de três regras de segurança segura de abrigo sob 409A Sob a segunda regra de porto seguro, as empresas startup pode usar alguém diferente de um avaliador independente para realizar a avaliação, Pessoa tem os conhecimentos ea experiência necessários e a avaliação satisfaz outros critérios sob 409A O terceiro porto seguro envolve o uso de uma fórmula para determinar a avaliação, como prescrito na Seção 83 do imposto federal a partir das abordagens de porto seguro, as empresas podem usar Uma aplicação razoável de um método de avaliação razoável baseado em factores específicos identificados em 409A Unl Ike adequadamente implementadas abordagens de porto seguro, este método de avaliação está sujeita a contestação pelo IRS, por isso é crítico para desenvolver e salvar documentação detalhada do método utilizado para determinar a avaliação. Properly Estabelecer a Grant Date. In o caso Sutardja, a empresa Mas o comitê não ratificou formalmente essa concessão até quase um mês depois, quando o valor de mercado foi determinado pelo tribunal que a data de ratificação era a data de concessão , Então as opções foram realmente concedidas a um preço com desconto No momento em que a empresa e o destinatário tentaram corrigir o erro, era tarde demais porque as opções tinham sido do impacto que a data da concessão e outros elementos do processo podem ter na determinação Valor justo de mercado e conformidade geral com as regras da 409A, as empresas devem desenvolver e seguir procedimentos bem planejados que regem a emissão de opções de ações. Sempre melhor para evitar problemas de conformidade do que para tentar corrigi-los mais tarde. Mas para aquelas empresas que se encontram fora de conformidade com 409A, o IRS publicou orientação nos Avisos 2008-113, 2010-6 e 2010-80 sobre certas ações corretivas permitidas. Em última análise, se o problema pode ser corrigido e, em caso afirmativo, quanto alívio está disponível é tão complexo como o resto da 409A Depende de uma série de fatores, incluindo a natureza do problema eo momento da correcção. Foram erroneamente concedidos a um valor inferior ao justo valor de mercado, pode ser possível alterar o contrato de opção para eliminar o desconto Em geral, o preço de exercício pode ser aumentado para o valor justo de mercado na data da concessão no ano em que as opções foram concedidas Para a opção Os beneficiários que não são considerados membros da empresa, esse período é estendido para incluir o ano seguinte. Nos termos dos regulamentos propostos, também pode ser possível alterar o contrato de opção antes do ano as opções Colete Independentemente, nenhuma ação corretiva é permitida para as opções que foram exercidas.409A é uma área particularmente complexa do código de imposto federal e, como Sutardja demonstra claramente, o custo do não cumprimento pode ser oneroso Se você estiver considerando opções de ações ou outras formas alternativas De compensação, obter grandes conselhos. Este site é disponibilizado pelo advogado ou editora de escritórios de advocacia apenas para fins educacionais, bem como para dar informações gerais e uma compreensão geral da lei, para não fornecer aconselhamento jurídico específico Usando este site blog você Compreenda que não há nenhuma relação do cliente do advogado entre você eo publicador do Web site O Web site não deve ser usado como um substituto para o conselho legal competente de um advogado profissional licenciado em seu state. Thoughts e comentário na lei das startups Trazido a você por Davis Wright Tremaine.